导语：
金利来私有化退市并非孤例，上市家族企业私有化之后，家族办公室如何在幕后运筹帷幄，布局家族新一轮财富与事业版图？
金利来（00533.HK）日前发布公告，将于2025年7月2日正式撤销在香港联交所的上市地位，结束长达33年的上市生涯。这一决定，并不突兀。早在2024年底，董事会主席曾智明便通过其全资控股的广朗公司，提出以每股1.5232港元收购余下股份，全面私有化金利来，总价约4.64亿港元。
随着香港高等法院在2025年4月11日正式受理退市申请，这家由“领带大王”曾宪梓一手创立、历经半个多世纪的男装品牌，最终选择了回归家族完全掌控的道路。
一、金利来私有化的背后逻辑
回望金利来退市的动因，不难发现，这是一场早已酝酿多时的“理性归宿”。
首先，金利来近年来业绩承压，2024年营业额同比下滑8%，净利润同比下滑近20%，在本土品牌和国际快时尚的双重挤压下，传统商务男装市场快速萎缩，品牌老化问题突出，转型压力骤增。而资本市场对短期财务表现的苛刻要求，与企业进行长期战略调整的节奏渐行渐远。维持上市，不仅无法为转型提供更多支持，反而成为制约。
其次，上市的融资功能已基本丧失。金利来自1992年上市以来，仅在上市初期募集过约1亿港元资金，33年来未再利用资本市场进行过股权融资。2024年，公司的日均成交量仅29.6万股，占总股本0.03%，全年换手率不足20%，远低于港股主板平均水平。在这样的流动性环境下，即使股价长期低于净值，企业也无法通过增发、再融资获得资金支持。资本市场对金利来而言，更多是一种“负担”而非助力。
而更为关键的是，合规成本与监管压力与日俱增。据披露，金利来每年为维持上市地位需支付约1200万港元的合规支出，涵盖年审、信息披露、法律顾问等费用，占公司净利润近13%。与其将宝贵资源耗费在“为上市而上市”的程序性开支上，不如选择私有化，轻装上阵，专注业务本身的转型与重塑。
当然，家族的意志，也是重要的推手。通过私有化，曾氏家族得以实现对金利来100%的掌控，避免因股权分散导致的管理掣肘与战略摇摆。这为未来大刀阔斧的改革提供了组织保障——无论是关闭低效门店、加码电商投入，还是进行品牌年轻化转型，家族可以在没有外部股东压力的情况下自主决策，坚定推进。
金利来的退市，正是家族企业在资本寒冬中作出的深思熟虑之举。
TIPS :家族上市企业选择私有化？
1. 应对业绩压力与行业转型挑战
2. 股价长期低迷与流动性枯竭
3. 降低合规成本，释放管理资源
4. 强化家族控制权，提升战略灵活性
二、家族企业退市潮兴起
金利来私有化退市并非孤例。近年来，随着港股整体市况低迷、资本市场对传统产业热情渐退，以及合规成本高企，一波又一波的家族企业正加速撤离资本市场。
从郑裕彤家族的“新世界系”，到吴光正家族的会德丰，再到刘銮鸿家族的利福国际，乃至百丽国际在高瓴资本主导下创下港股史上最大规模私有化交易，家族企业密集私有化，已成一股值得关注的趋势。
TIPS: 近年来，港股上市公司私有化案例频现，尤其以家族企业为主力：
- 郑裕彤家族先后私有化新世界中国、新世界百货、新创建集团，整合地产及零售资源；
- 吴光正家族私有化百年老牌会德丰集团，聚焦核心资产；
- 刘銮鸿家族完成利福国际私有化，以规避香港零售业波动与投资风险；
- 高瓴资本与百丽管理层联合私有化百丽国际，刷新港股史上最大私有化交易金额。
这些案例背后的共通逻辑是：上市不再是资本运作的唯一通道，尤其当公司价值与市值严重背离、融资功能减弱、合规成本过高时，回归家族掌控成为更理性的选择。
事实上，过去家族企业上市，是为了打开融资渠道、提升品牌公信力，但随着资本市场环境巨变，上市地位逐渐变成桎梏。
相比之下，私有化后的企业可以依托家族办公室灵活调动境内外资本，布局多元化投资，延伸家族资产版图。
三、家族办公室或成为新操盘手
私有化，并非意味着家族企业“躲进小楼成一统”，而是借助家族办公室这一平台，在更加隐蔽和灵活的环境中，进行跨周期、跨市场的资本运作。
家族办公室不仅掌握财务管理和税务筹划的专业能力，更能在品牌重塑、子女教育、全球投资等领域，为家族企业提供全方位的战略支持。尤其在企业转型升级的关键期，家族办公室能够统筹创新投资、并购整合、国际拓展等多线作战，成为家族与企业之间最重要的桥梁。
金利来此次私有化行动，看似由曾智明个人名义操盘，实则背后可能有其家族办公室的深度参与。广朗公司作为收购载体，不仅在股权结构上做到精密安排，更在资金筹措、交易谈判、后续资产管理等环节，展现出家族办公室特有的运筹手腕。私有化后，金利来的股权将更加集中，运营决策将更灵活，而家族办公室则将承担起更为系统化的资源配置、战略投资与风险管理职责。
以前文提到的“会德丰”为例，吴光正家族的家族办公室在私有化后迅速整合旗下地产、航运、投资等业务，不再受制于上市公司的单一财务目标，而是按家族整体利益进行长远配置。新世界系近年来也通过家族办公室操作，推动资产重组与跨境投资，使得家族财富池实现动态优化。
这种由家族办公室主导的企业治理模式，正在成为越来越多家族企业退市后的新常态。
四、金利来退市后应如何重新启航？
随着金利来宣布正式私有化退市，这家曾引领一代男装潮流的品牌即将回归家族怀抱。但是，私有化，并不是故事的结束，而是另一段旅程的开始。
对于金利来而言，未来的挑战与机遇并存。在传统男装市场式微、年轻消费崛起的时代背景下，金利来如何焕发新生，将考验家族的耐力与远见。而家族办公室将在幕后扮演重要角色，既要保障家族财富的稳健增长，又要为企业注入源源不断的战略动能。
首先，企业需要确立清晰的中长期发展战略。在摆脱资本市场季度考核压力后，金利来应将目光投向5年、10年后的竞争格局，比如，从单一商务男装品牌，转型为多品类、全场景的男士生活方式品牌，积极引入新兴设计力量，推动与潮流文化的联动，焕新品牌形象。
其次，运营模式必须跟上时代步伐。电商转型已是必选项，但更重要的是实现线上线下的融合发展，构建私域流量池，提高用户复购率和客户生命周期价值。同时，在供应链端，应用数字化工具提升生产效率与柔性制造能力，才能支撑快速反应和小批量多品种的市场需求。
资本层面，虽然不再受制于公开市场，企业仍需积极引入长线资本或战略投资人，如家族办公室、私募基金等，进行结构性融资支持创新项目与国际化布局，考虑通过基金平台参与产业上下游并购，确保转型期间资金充裕且成本可控。
最重要的是，家族企业治理架构也需同步升级。家族控股并不意味着排斥专业化。未来金利来应引入更多具备新消费、数字营销背景的职业经理人，与家族成员形成有效互补，同时完善内部问责与激励机制，真正做到“家族掌舵，专业驾驶”。
结语：
上市，不再是唯一的成功象征；退市，也未必意味着落寞。
真正重要的是，家族企业能否在家族办公室的协助下，以更长远的眼光和更专业的执行力，完成从资本驱动到价值驱动的转型。金利来今日的抉择，也许正预示着未来更多家族企业的选择方向——在资本市场之外，靠深厚的文化积淀、审慎的财富管理与坚定的战略执行，完成新一轮的自我超越。
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