文|林舒，原文刊登于《家族办公室》杂志
导语：在2025 年 3 月 17 日至 5 月 19 日期间调研了175 家单一家族办公室后（这些机构管理的资产总额超过 3200 亿美元，受访者包括全球家族办公室的首席投资官CIO及核心决策者），2025 年 6 月 17 日，贝莱德发布《2025 年全球家族办公室调查报告2025 Global Family Office Survey》。
调查结果惊雷炸响：当前地缘政治的阴云已笼罩全球家族办公室的决策核心，高达 84% 的受访者将其列为头号关切，更成为左右他们资本配置决策的决定性因素，每一笔资金的流向都在其阴影下艰难抉择。
在此背景下，家族办公室正加大对另类资产的投资力度。另类资产对家族办公室的重要性达到前所未有的高度，在其投资组合中的占比已从贝莱德此前调查的 39% 升至 42%。
图片来源《2025 年全球家族办公室调查报告》BlackRock 2025 Global Family Office Survey
一、家族办公室已进入风险管理模式
调查结果还显示，由于对贸易中断的担忧加剧以及地缘政治分裂程度加深，家族办公室的整体情绪自 2020 年调查启动以来首次转为负面。
贝莱德美洲机构业务主管阿曼多・森拉（Armando Senra）表示：“全球家族办公室带着谨慎态度进入 2025 年，这种立场预计将持续至 2026 年。地缘政治紧张局势、政策变动和市场分裂正不断压制市场情绪。60% 的家族办公室对全球前景持悲观态度，而美国新关税政策的出台进一步动摇了市场信心。当前，家族办公室在构建投资组合韧性的过程中，正将多元化配置、流动性管理和风险结构重估列为优先事项。”
图片来源《2025 年全球家族办公室调查报告》BlackRock 2025 Global Family Office Survey
尽管普遍认为长期塑造市场的规则正经历根本性重塑，但许多家族办公室仍希望这对全球经济的负面影响能得到控制。
家族办公室已进入风险管理模式：超三分之二（68%）的机构聚焦于提升投资多元化，近半数（47%）则更多地运用各类回报来源，包括非流动性另类资产、美国以外市场的股票、流动性另类资产及现金。
《2025 年全球家族办公室调查报告》调查要点：
私人信贷与基础设施配置持续上升
另类资产对家族办公室的重要性达到前所未有的高度，在其投资组合中的占比已从 2022-2023 年调查的 39% 升至 42%。展望未来，私人信贷和基础设施是最受青睐的另类资产类别。近三分之一（32%）的家族办公室计划在 2025-2026 年增加对私人信贷的配置，30% 计划增加对基础设施的投资，其中私人信贷的配置意愿在所有另类资产类别中位居榜首。在私人信贷的具体策略选择上，受访者明确倾向于特殊情境 / 机会型策略和直接贷款策略。
基础设施资产在家族办公室中势头强劲，四分之三（75%）的受访者对该资产类别的前景持乐观态度。基础设施稳定的现金流生成能力、投资组合多元化作用及其抗风险属性，是吸引家族办公室的主要原因。
未来一年，受更高回报潜力、市场顺风因素和策略灵活性的驱动 —— 这些特质在当前波动的市场环境中愈发重要 —— 受访者计划增加对机会型（54%）和增值型（51%）基础设施策略的配置。
图片来源《2025 年全球家族办公室调查报告》BlackRock 2025 Global Family Office Survey
贝莱德美国地区家族办公室、医疗保健、捐赠基金与基金会业务主管莉莉・福鲁拉吉（Lili Forouraghi）指出：“家族办公室对私人信贷和基础设施的持续需求与关注，印证了当前投资环境中存在的非流动性溢价及差异化回报机遇。随着这些资产类别从 niche 策略演变为客户投资组合的核心，获取优质机会和适配策略的重要性不断上升。”
图片来源《2025 年全球家族办公室调查报告》BlackRock 2025 Global Family Office Survey
寻求合作与更紧密的伙伴关系
为补充内部人才储备，许多家族办公室正寻求与外部合作伙伴开展合作，尤其是在私人市场领域。超半数受访者表示，其在报告撰写（57%）、交易筛选（63%）和私人市场分析（75%）方面存在内部专业能力缺口。约四分之一（22%）的家族办公室已聘用外包首席投资官（OCIO）或正考虑聘用，且许多机构会借助第三方合作伙伴获取投资与技术领域的专业支持。
图片来源《2025 年全球家族办公室调查报告》BlackRock 2025 Global Family Office Survey
贝莱德欧洲、中东及非洲地区家族办公室、捐赠基金与基金会业务主管米雷耶・阿布贾德（Mireille Abujawdeh）称：“随着家族办公室在投资策略、风险管理和私人市场领域面临的复杂性不断上升，他们正转向精选合作伙伴 —— 这些伙伴提供的不仅是产品。他们需要定制化解决方案、数据驱动的洞见、交易筛选及尽职调查支持，尤其是在私人市场领域，超过半数的受访者承认内部专业能力存在缺口。”
对人工智能持开放态度，但普及面临障碍
绝大多数家族办公室表示，他们考虑将人工智能应用于从风险管理到现金流建模等各类任务。然而，人工智能的进一步普及面临技术与组织层面的障碍。调查显示，目前家族办公室更倾向于投资开发人工智能解决方案的科技公司（45%），或投资于他们认为将受益于人工智能发展的领域（51%），而非在内部部署人工智能技术以优化投资流程（33%）。
图片来源《2025 年全球家族办公室调查报告》BlackRock 2025 Global Family Office Survey
图片来源《2025 年全球家族办公室调查报告》BlackRock 2025 Global Family Office Survey
惠裕全球家族智库解读：
贝莱德 2025 年全球家族办公室调查所揭示的趋势，我们看到的不仅是资产配置的调整，更是家族办公室在时代变局中的 “守正与出新”：守的是 “长期主义、风险可控、跨代传承” 的核心初心，出的是 “资产结构优化、能力生态协同、技术务实赋能” 的新路径。
弃规模狂飙之欲：资产配置转向 “抗衰型” 组合
家族办公室的资产配置逻辑历来以 “长期主义” 为底色，但调查数据清晰显示，这种长期主义正在注入新的内涵 ——从单纯追求规模增长，转向构建 “抗波动、可传承” 的韧性组合。84% 的家族将地缘政治不确定性列为首要关切，60% 对全球前景持谨慎态度，这直接推动了资产结构的结构性调整：另类资产占比从 39% 升至 42%，私人信贷与基础设施成为核心增持方向（分别有 32% 和 30% 的家族计划布局）。
这种选择背后是家族财富管理的独特逻辑：私人信贷的非流动性溢价与差异化回报，能够对冲公开市场的波动性，为家族锁定 “穿越周期的收益锚点”；而基础设施凭借稳定现金流、抗周期属性及长期增值潜力，完美契合家族 “跨代稳健” 的核心诉求 ——75% 的家族对其前景持乐观态度，正是看中其在动荡中守护财富 “基本盘” 的能力。
破闭门独守之局：能力生态迈向 “协同型” 进化
家族办公室素来以 “自主掌控” 为骄傲，但调查中一个值得关注的变化是：超过半数家族坦言在报告体系（57%）、交易筛选（63%）、私人市场分析（75%）等领域存在专业缺口，约四分之一已尝试或考虑引入外包首席投资官（OCIO）。这标志着家族财富管理正在突破 “自给自足” 的传统模式，迈向 “核心能力聚焦 + 生态伙伴赋能” 的新范式 。
对家族而言，这种转变并非能力弱化，而是战略清醒：在私人市场成为财富增值主战场的今天，单一机构难以覆盖从资产挖掘、风险定价到投后管理的全链条专业需求。选择与外部伙伴合作获取定制化解决方案、数据驱动洞见与尽职调查支持，本质上是通过 “专业外包” 释放内部精力，聚焦于家族治理、传承规划等核心使命。正如实践所证明的，真正顶尖的家族办公室，从来不是 “所有能力都最强”，而是 “知道如何整合最强的能力为家族服务”。
戒工具盲从之弊：技术应用坚持 “适配型” 务实
调查中家族对人工智能的态度颇具深意：多数认可其在风险管理、现金流建模中的潜力，但内部实际部署率（33%）远低于对 AI 相关投资的热情（投资 AI 技术公司占 45%，布局 AI 受益领域占 51%）。这一 “温差” 恰恰体现了家族办公室的务实逻辑 ——技术应用必须服务于家族治理与传承目标，而非盲目追逐热点。
家族办公室的决策链条往往涉及多代成员，技术落地不仅需要克服技术门槛，更需适配家族的决策文化、风险偏好与治理结构。内部 AI 部署滞后，反映的正是家族对 “技术赋能” 与 “人文传承” 平衡的审慎：相较于将 AI 视为工具，家族更关注其能否真正融入投资决策流程、提升风险把控精度，而非沦为 “技术炫技”。这种 “务实性” 虽可能暂时延缓技术应用速度，却能避免因盲目转型对家族财富造成不可逆的冲击 —— 对以 “传承” 为核心的家族而言，“稳健试错” 远比 “激进创新” 更重要。
说到底,对全球家族而言，在地缘政治不确定性成为常态、市场规则加速重塑的当下的财富管理，是通过战略韧性的构建，让财富真正成为服务家族愿景、穿越周期的 “长期伙伴”。这或许正是顶尖家族在不确定性中始终屹立的底层逻辑。
备注：
本文报告内容编译自 BLACK 网站：原文《BlackRock Study: Family Offices are in Risk-Management Mode, Focused on Increasing Diversification and Idiosyncratic Sources of Return》。
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