前言：特朗普关税政策如鬼压床，华尔街的噩梦愈演愈烈，"一切、无处不在、同时发生！" 对冲基金们正在疯狂抛售手中的美国国债，引发十年期国债收益率创下近三年来最大单日涨幅。
2025年4月的华尔街，正上演着一场史诗级的流动性危机。美国国债——这一被全球投资者奉为“终极避风港”的资产——在特朗普关税政策的冲击下，竟成为对冲基金疯狂抛售的标的。10年期美债收益率单日飙升19个基点至4.18%，创下2022年9月以来最大涨幅；30年期美债收益率波动幅度更达2020年3月“疫情熔断”级别。
“距离历史最低水平仅一步之遥”
4月7日，周一美盘时段，美国国债遭遇了剧烈抛售，10年期美国国债收益率一度大幅飙升19个基点至4.18%，创下自2022年9月以来的最大单日涨幅。30年期美债收益率更是上涨21个基点，为2020年3月以来最大单日波动。
收益率上升意味着债券价格下跌，美国国债作为超低风险资产，通常在市场动荡期间表现出色。然而，隔夜美国29万亿美元国债市场的跌幅，反映了对冲基金正削减杠杆，以及投资者纷纷涌向现金以避开市场的波动。
摩根士丹利最新监测数据显示，随着特朗普关税政策引发市场剧烈震荡，全球对冲基金上周遭遇加速亏损。数据显示，该机构追踪的对冲基金年内收益已由正转负，整体亏损达3%，投资组合净杠杆率也降至近两年低位。
从具体数据看，标普500指数和英国富时100指数在关税令发布后分别暴跌逾10%和6%。大宗商品市场亦难逃厄运，国际油价本周一触及四年新低。
恐慌性去杠杆：对冲基金献祭保证金
值得注意的是，对冲基金在关税政策落地前已加速平仓避险。
“卖掉一切能卖的！”——TD Securities分析师Gennadiy Goldberg的描述，"一切、无处不在、同时发生"精准勾勒出市场的恐慌图景。对冲基金正以史上罕见的速度去杠杆：摩根士丹利数据显示，多空策略基金净杠杆率从年初的50%骤降至37%，“距离历史最低水平仅一步之遥”。
这场抛售潮中，基差交易基金（basis traders）成为风暴眼。它们曾依靠国债与期货的微小价差赚取稳定收益，如今却因保证金压力被迫平仓，引发国债、企业债、MBS（抵押贷款支持证券）的流动性螺旋式坍塌。
没有真正安全的避风港！全行业涌向现金资产
更值得警惕的是，抛售已从对冲基金蔓延至传统资管机构。整个投资界都在抛售美国国债以筹集现金，一位固定收益交易员特别指出了传统资产管理公司的行为。
Columbia Threadneedle的高级利率分析师Ed Al-Hussainy表示：
我认为投资者正在转向现金和类现金资产，以应对这种市场波动。（收益率走高的）最简单解释是投资者卖出他们能卖的东西，然后蛰伏。现在卖出股票将锁定损失，因此最容易获取现金的方法是出售美国国债。
尽管股市暂时止住了暴跌，但投资者信心依然极度脆弱，市场流动性正在以惊人速度蒸发。
当恐慌超越理性，所有资产类别都可能沦为流动性危机的祭品。在这场风暴中，没有真正安全的避风港，甚至连被视为无风险资产的美国国债也无法幸免。
备注：本文部分数据引自摩根士丹利、高盛及彭博终端，部分资讯来源于华尔街见闻。
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