考量2019家族投资能力：跑的过中国FO指数benchmark算你赢！

被动型指数跑赢主动型基金

据英国《金融时报》1月8日报道，2019年全球指数基金管理的资产已突破10万亿，这主要得益于市场上扬和投资者从价格较高的主动型基金中撤离，因为主动型基金往往很难跑赢大盘。无论是传统的共同基金，还是ETF（交易型开放式指数基金）形式的被动型基金都取得了成功。以美国最大的对冲基金桥水基金为例，持仓最多的是标普500指数，前十大仓位都是ETF。这意味着，主动基金的基金经理也可能从选择股票变成选择被动型基金ETF。

晨星数据显示，十年前指数基金规模约为23亿美元，但随着2019年市场复苏及持续向被动型投资的转变，到去年11月底，指数基金规模上升至11.4万亿美元。许多大型养老基金、捐赠基金和主权财富基金都已制定了模拟市场且无需向资产管理人付款的内部策略。虽然这方面统计数据极少，但据黑石集团2017年估计，此类活动可能达到了6.8万亿美元规模。

实际上，指数基金在国内也颇受关注，指数基金规模和新增指数基金的数量，都大幅超过往年。截至2019年底，我国指数基金总规模达到13304亿元，与美国市场近36%的份额相比仍有较大差距。自2005年以来的年复合增长率为35%。截至2019年三季度底国内指数基金占非货基的总规模也已经超过了15%，而增长率则相比十年前增长了2.5倍，从速率来看，2017至2019年越来越快。在机构配置需求增加、债券指数基金发行规模增长以及央企结构调整ETF发行等因素的影响下，指数基金规模在2018年-2019年出现爆发式的增长。

随着中国市场的成熟，机构占比越来越多，养老金、社保年金等机构入市，外资入市，指数基金作为优质的投资工具有希望让绝大多数投资者享受到上市公司投资机会的优质工具。虽然目前我国指数型产品在公募中占比较低，截至2019年底，我国指数型基金仅占公募管理总规模的9%，但是公募基金对指数投资的布局早已渐次铺开，包括布局创新产品、发布指数投资品牌等；而不少三方机构也开始重视指数基金的布局。

2019年各主要指数基金的业绩表现

指数基金运作透明、业绩透明，定期更换成分股，保持新陈代谢并且费用低廉，长期看优势明显。指数投资还有一个最大的好处就是分散投资，有效降低风险，投资者还可以通过投资不同的指数基金，来达到资产配置的目的。

“过去，有不少家办投资了主动型基金，但是主动管理型基金的策略变动大，无数的涨涨跌跌中骚操作特别多，效果却不怎么样。相对于主动管理型基金而言，被动型指数基金最大限度的忽略基金经理的作用，不需要人为干预，对投资者来说最靠谱。投资者不用考虑基金经理是否优秀、历史业绩、人员变动等问题。”某家办平台从业人士表示。

另一方面，从投资成本上考虑，主动管理的基金经理通常要收1.5%-2%的管理费和业绩提成，而数型基金管理费率中位数为1%，最低达0.5%问题是折腾这一把之后收益可能还不如指数效果好。

因此有业内人士指出，指数基金在大类资产配置资金崛起的背景下成为家族办公室了底层资产配置的较好选择。2019年中国股市和各类资产类别进入一个大牛市，让我们一起来看看2019年这些指数基金的业绩表现如何，是否能切合家族办公室的投资需求？

根据《2019年中国私募证券基金年度报告》今年私募全市场业绩指数累计收益率为19.54%，阳光私募业绩指数累计收益率为21.30%，总体表现好于去年同期。但是与市场指数相比，今年私募全市场指数、阳光私募指数和私募FOF指数，跑输上证综指和沪深300指数。从年化夏普比来看，私募FOF指数的表现最好。

表5：2019年私募全市场综合指数业绩表现

数据来源：私募云通CHFDB，2019-12-31

在这么多只获益颇丰的指数中，我们发现中汉惠裕FOTTGO家族办公室资产配置指数表现优异。其总体收益28.66%，高于大盘22.34%，仅微低于涨的最好的板块沪深300。

2019年中汉惠裕综指和股指与其它大类资产收益比较（20181231-20191231）：

截止2019年12月31日，中汉惠裕FOTTGO家族办公室资产配置指数业绩如下：

根据FOTT和Campden Wealth1月8日刚发布的《2020年中国家族财富和家族办公室报告》，在过去12个月中，中国家族办公室的平均资产回报率是11%。私募股权是表现最好的资产类别，直接投资的回报率为19%，基金的投资回报为15%。显然，以上这的指数基金的表现基本能符合家族办公室的配置需求，但也有不少指数基金业绩低于11%的平均回报率的。

家族办公室应该如何挑选指数基金？

指数基金的管理规模增长得很快，但这并不意味着只要投指数基金的就能赚钱。市场的指数基金越来越多，鱼龙混杂导致选择难度越来越大，面对众多的指数型基金，家族办公室应该如何挑选呢？

“只有设计得好的指数才能够帮投资者挣钱，指数设计的不同会导致投资收益的千差万别。”中汉惠裕家族办公室指数的设计者郭鹏建议，指数基金的核心在于其跟踪的指数，指数决定着指数基金的收益率大小和波动。投资者和家族办公室挑选指数基金时，应该仔细对比各只指数的设计、运行风险和波动。

2019年的牛市，全年具体的指数风险指标如下：

通过对比，我们发现中汉惠裕FOTTGO家族办公室资产配置指数的运行风险和波动好于其他指数，最大回撤为3.55%，低于沪深300的10.61%。其波动率也仅为沪深300的一半。

“波动大极大概率是不好的，一般波动大的时候都是下跌时候。看看美国标普波动就不大，上涨波动大也是不好的表现，因为无法长期持有，不停炒，除非专门高频或震荡策略，基本上就容易乱的。暴涨后面就是暴跌，这是大资金和家族资金无法承受的。”有业内人士坦言，指数基金随市场波动较大，指数基金是在市场向上波动的时候才能够赚钱，但是目前市场上很少有指数基金能做到这一点。投资者一定要选好指数跟对指数才能实现预期收益。