金价冲破5000美元之后，家族办公室继续“押注”黄金与战略金属

惠裕全球家族智库在11月3日发表的文章《豪门疯狂囤金：全球资本的避险警报已拉响？》中提到了Incrementum一个关键假设：若全球家族办公室将黄金配置比例从约2%提升至10%，会发生什么？

答案是，新增需求可能达到 4800–6400亿美元，相当于全球2–3年的黄金矿产供应量。这意味着若家办将黄金配置升至10%，单此举措的需求或吞2-3年全球供应量，对本已紧张的供应链造成前所未有的压力。

北京时间1月29日凌晨，美联储自去年7月以来首次决定维持利率不变，将基准利率区间维持在3.5%–3.75%。政策落地后，贵金属市场迅速作出反应——现货黄金、白银短线走高。当日，现货黄金价格首次突破 5500美元/盎司，日内涨幅约1.74%，周涨幅超过500美元，约10%。

黄金价格的变化，本身就是一面观察世界政治、经济与金融秩序的镜子。

一、这一轮金价上涨，明显“不同以往”

全球供应链重构、地缘政治冲突与货币政策反复博弈，使得以黄金、白银为代表的贵金属作为战略资产的重要性持续抬升。

如果说价格上涨仍可能存在情绪与博弈因素，那么资金流向则更真实地反映了机构与长期资金的选择。

根据《中国基金报》1月29日报道及华夏基金数据统计：

最近5个交易日，全市场黄金ETF“吸金”超过190亿元

其中，1月28日，跟踪 SGE 黄金9999指数的相关ETF，单日净流入高达 63.91亿元

从更长一点的视角看，近5个交易日，流入跟踪 SGE 黄金9999 指数的ETF资金累计超过191亿元

与之形成鲜明对比的是，跟踪沪深300指数的ETF单日净流出高达975.3亿元。

这组数据清晰揭示了一个趋势：

资金正在从权益资产撤离，向确定性更高、风险对冲能力更强的资产集中，而黄金正处于这一轮资金再配置的核心位置。

如果从更长的历史周期观察，可以更直观地感受到这一轮金价上涨的速度与强度。回顾国际金价突破整数关口的时间节奏：

从 1000美元/盎司 到 2000美元/盎司，黄金用了 12年半（2008—2020年8月）

2023年11月，金价再度站上 2000美元/盎司 后，仅 约17个月，便于 2025年3月 触及 3000美元/盎司。

随后上涨明显加速：

从 3000美元 到 4000美元，用时约 7个月（至2025年10月）

而从 4000美元 到 突破5000美元/盎司，仅用了 3个多月

这种“越涨越快”的节奏，在黄金历史上并不常见，也清晰反映出：

黄金的上涨，已不再只是通胀交易或阶段性避险，而是在更深层次上，回应全球资本对货币体系、风险定价和经济秩序的再评估。

二、 制度拐点：贵金属进入家族办公室“免税资产池”

对于家族办公室从业者而言，这是一条不容忽视的政策级信号。

2026年1月26日，香港财政司局长许正宇在亚洲金融论坛上明确提出：拟将贵金属纳入有关基金及单一家族办公室的免税投资范围，相关立法预计于今年上半年提交立法会审议。

值得关注的是，香港财库局同步公布六项新动向：

包括推动黄金仓储容量在三年内超过2,000吨、与深圳推进“加工贸易合作”、建设贵金属中央清算系统并计划年内试营运、将贵金属纳入基金及家族办公室的优惠税制合资格投资范围、上市全新的黄金基金以连接数码金融，以及建立香港可持续黄金治理框架。

这一系列动向，意味着贵金属正从“传统避险资产”，升级为制度化、金融化、可规模配置的长期资产类别，逐步走向家族资产负债表中的结构性配置。而这些举措的背后，也有现实和数据的支撑。

瑞银发布的《2025年全球家族办公室报告》揭示，全球范围内，计划增加对黄金/贵金属配置的家族办公室比例达到历史新高(21%)，高于2021至2024年的10%至16%。在亚太地区，33%的家族办公室计划增加黄金/贵金属配置，为各地区中比例最高。

对家族办公室来说，香港财政司的这个明确的政策信号，并非短期交易信号，而是对资产组合“底层稳定器”是否足够扎实的一次现实拷问。这不仅是税制层面的优化，更是战略资产配置边界的一次实质性扩展。

三、家族办公室的配置逻辑正在外延

家族办公室对“战略金属”的关注，正在从概念走向系统化布局。

惠裕全球家族智库早在1月5日发布的文章《战略金属疯狂！单一家族办公室正在这样投》中指出：战略金属的范畴已明显超越传统贵金属。

除了黄金、白银等避险资产外，铜、镍、锂等新能源金属，以及铂族金属，正逐步成为家族办公室资产配置中的重要一环。这背后的逻辑并非短期价格波动，而是三条长期趋势的叠加：

 全球能源转型与电气化进程加速

新能源、储能与高端制造对关键金属的刚性需求

上游资源集中度高、供应弹性有限，易形成结构性紧张

在具体投资实践中，一轮资产秩序的正在调整。家族办公室应该怎样进行战略金属资产配置？家族办公室适用于采用“核心—卫星”配置策略：

核心资产（压舱石）
以黄金为主，承担组合的避险、抗通胀与跨周期稳定功能

卫星资产（成长性配置）
配置白银、铜等兼具金融属性与工业需求的金属，捕捉经济修复与产业升级带来的弹性

主题型资产（长期趋势）
通过矿业股、主题基金或结构化产品，参与镍、锂等新能源金属的长期供需重构

在工具层面，他们倾向于实物黄金、ETF、矿业股票及相关衍生品，在流动性、安全性与收益弹性之间取得平衡。

这与实践正在相互映照。惠裕2025年的沙龙中，就有家办提出“黄金和股票是2026年的主线，也有单一家办计划增配黄金矿企股或相关基金。

在不确定性成为新常态的时代，真正的风险，或许不在于是否配置黄金与战略金属，而在于——是否配置得太晚，或配置得不够系统。

备注：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。