股权家族信托在近两年成为一种成熟的模式，并为不少上市公司实控人所采用。这一方面，说明股权家族信托确实能解决家族客户在传承方面的诸多需求；另一方面，也说明在架构设计、监管合规上取得了长足进步。未来，股权家族信托的创新模式会更加多样，在资产服务类信托大发展的背景下，为企业实现平稳传承，发挥越来越重要的作用。
在A股市场的发展进程中，上市公司股权信托植入这一领域正悄然发生着变化。进入2025年，A股上市公司将股权装入家族信托的案例越来越多，从早期零星的个案尝试，到如今逐渐形成多种成熟模式并被市场广泛接纳，背后折射出监管态度的转变以及企业在股权管理与传承上的新需求。
惠裕全球家族智库在业界首次推出的《中国家族办公室十年鉴》案例评选活动中，征集上来很多优秀案例，其中不少就是关于股权家族信托的。可称得上是创新形式多样，解决家族客户在传承等方面的诸多实际需求。
为什么A股上市公司将股权置入信托的案例越来越多？股权家族信托发展对家族企业传承的价值在哪里？这对于信托业回归本源的意义又何在？
惠裕全球家族智库采访了在股权家族信托业务创新方向走在前沿的五矿信托家族办公室（五矿信托家办）以及在该领域有着深入研究的北京大成律师事务所高级合伙人黄利军律师。
股权家族信托的架构设计
五矿信托家办基于多年的深耕，在股权家族信托领域有很多落地案例，积累了不少的实操经验。
在接受惠裕全球家族智库采访时，五矿信托家办以某上市公司股份类家族信托举例。其主体架构设计是这样的：上市公司股东作为委托人，委托信托公司成立家族信托。然后由家族信托作为LP（有限合伙人）持有绝大部分份额，委托人本人或者其能控制的第三方管理公司作为GP（普通合伙人），共同设立有限合伙企业（SPV/持股平台），由合伙企业持有标的上市公司股份。
这种“家族信托+有限合伙”的架构是目前国内上市公司股份类家族信托相对主流且比较成熟的一种模式。
黄利军律师也谈到了同样的趋势：“据Wind资讯数据统计，截至今年6月底，18家信托公司现身25家A股上市公司的前十大流通股股东行列，持股总市值达592.1亿元人民币。架构上，家族信托+有限合伙（SPV架构）的架构成为主流，比较典型的有欧普照明、三孚股份、濮阳惠成等。”
“A股上市公司股权信托的行业集中于高端制造、科技等领域，这类企业股权价值高、传承需求迫切，成为A股上市公司股权信托的核心应用场景。”黄利军说。
为什么都将股权置入信托
A股上市公司为什么纷纷将股权置入家族信托？
黄利军认为，上市公司选择股权信托的核心驱动主要源于资产隔离、控制权稳定、家族传承三大方面。不同类型企业的考量存在一定程度上的差异——
民营企业以家族财富传承为首要目标；国有企业则侧重合规管理与激励，多通过股权信托实施员工持股计划。
成熟期企业更关注风险隔离与传承安排，例如通过信托锁定股权权属，应对继承、离婚等变故。
成长期企业则聚焦融资与控制权保障，通过表决权信托集中股权，在面临公司重大决策时维持表决权的集中。
五矿信托家办谈到：客户的核心诉求都是为了实现家族财富的顺利传承，当下也是来到了一个传承的时代，很多企业家客户都到了必须考虑传承的年纪，对比一些传统的工具和模式，由于家族信托兼具功能综合性、架构灵活性上的优势，也是成为了很多家族传承的首选。
股权家族信托有三大优势：
第一个优势是通过股权家族信托的架构安排可以很有效防止家族企业股权分散，在保证家族控制权的同时，构建现代企业管理机制，提升企业自身风险防控能力，帮助家族企业顺利传承、长治久安。
第二个优势是通过股权类家族信托，可以帮助企业家客户实现多类资产的梳理整合及综合管理，不仅在资产类型上具有很强的兼容性，对于不同的资产板块也可以实现分拆或整合的架构优化，帮助家族在不断壮大的道路上做好资产打理。
第三个优势是在灵活性上的优势。一方面是分配方式非常灵活，对比其他方式，可以更灵活的安排家族财富在家族成员间的分配，平衡家族成员关系，避免财产之争，另一方面，信托作为可以横跨货币市场、资本市场、实业市场的金融工具，可以帮助企业家客户实现跨市场的灵活投配，更好的帮助家族财富实现保值增值。
总的来说，通过股权类家族信托的安排确实帮助企业家解决了传承中的一系列难题，为家族长久兴旺打下了坚实的基础，也帮助企业家更好地践行社会责任。
信托公司扮演怎样的角色？
上市公司将股权置入信托，在这个架构中，信托公司扮演什么角色？会不会影响到上市公司的经营决策？
黄利军告诉惠裕全球家族智库：信托公司在股权管理中的角色核心是“受托管理+风险隔离”，在家族传承场景中，信托公司需按合同约定持有股权，确保权属清晰且独立于委托人其他资产，同时定期向受益人分配收益。
“在国内的股权家族信托架构中，信托公司不直接介入上市公司日常经营，委托人通常通过‘家族信托+有限合伙’架构保留控制权——信托作为LP持有收益权，委托人控制的主体担任GP行使表决权，如濮阳惠成案例中信托公司仅负责股权持有管理，不参与企业决策。”
五矿信托家办指出“首先要明确一点，对于上市公司的架构方案，虽然股票由家族信托下设的持股平台（有限合伙）持有，但本质上是与实控人（委托人或其家族成员）构成一致行动关系的结构，股票装入家族信托后，控制权并未发生转移。”
展开来说，这个架构的核心是实现了一个“三权分立”。信托公司作为LP持有绝大部分份额，拥有绝大部分资产的所有权。GP由委托人本人或者其可以控制的第三方管理公司担任，根据合伙企业法规定，GP负责合伙企业的管理经营。
所以整体穿透来看，底层的控制权是通过GP保留给了原股东（委托人或其指定人员），那么对于上市公司来说，上市公司的表决权、投票权等核心控制权利还是全权保留给了原股东（委托人或其指定人员）。而受益权根据家族信托的他益性质，归受益人享有。这就是实现了一个控制权、所有权、受益权的“三权分立”。
这类业务架构实质上就是一个股东持股的结构性调整，信托公司在整体架构中作为家族信托受托人尽职履责，因此信托公司并不会参与到底层的上市公司、或者非上市企业的管理经营中去，所以并不会对上市公司的经营决策有任何的干预和影响。
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股权家族信托的合规要点
随着中国资本市场和财富传承需求的迅猛发展，股权家族信托作为一种兼具财富管理与股权控制功能的金融工具，逐渐走入公众与监管视野。然而，这一制度创新在引发市场热潮的同时，也必须要保证合法合规。今年2月份，上市公司新易盛董事长高光荣利用家族信托进行违规操作股票交易，被证监会罚款2200万。
黄利军认为，结合监管要求与实务经验，上市公司股权信托的合规与风险防控可从“控制权的稳定性”、“信息披露的全面性”、“合规减持的要求”三方面展开。
也就是说，信托若被认定为一致行动人，其减持需与实控人直接持股合并计算比例。需在股东名单中明确标注信托主体，并披露受托人、受益人及决策机制，通过SPV嵌套架构持股时，需穿透至最终受益人。
并且，交易所对IPO企业要求“控制权在报告期内未发生变更”，因此信托期限应覆盖锁定期（通常36个月），并设置“控制权保留条款”，并在招股说明书中披露信托表决权行使规则。
五矿信托家办则指出，从监管角度来讲，对上市公司股份类家族信托合规要求主要集中在三点——
首先是要满足监管的减持要求。置入的过程是个股票的交易过程，只有符合监管减持规定的上市公司才能完成交易；
其次，是要明确一致行动人关系。遵守一致行动人相关的减持额度限制等规则；
最后，最主要的是信息披露上。设立上市公司股份类家族信托的客户多半持股比例较高，可能是实控人或大股东，属于特殊身份的股东，对于这类股东，证监是有非常严格的信批要求的，需严格参照相关规定完成上市公司的信息披露。
未来创新的方向在哪里？
2023年印发的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（简称“三分类新规”）中，股权信托被纳入“资产服务信托”范畴，这意味着股权信托经历着“功能定位转变”，从“融资工具”转向“综合管理工具”。当股权家族信托聚焦股权的长期持有、风险隔离、家族传承等本源功能，未来的创新方向上会有更多的选择。
五矿信托家办谈到：将资产服务信托作为转型核心方向，推动信托公司从传统融资类业务向服务类业务转型。政策明确要求信托公司优化业务结构，重点发展财富管理、风险处置、知识产权服务等领域，促进信托制度在解决社会痛点中发挥作用。这一系列的变动是根据当前的时代环境经济发展背景，做的一个大的定位调整。
整体来看，监管对于信托行业要求的核心是回归本源，所以信托公司的资产服务类业务未来前景是很广阔的。那家族信托作为第一大类资产服务信托，股权类家族信托又作为其中比较核心的一个细分品类，也是有很多的创新空间。
“如何更优质更全面的为家族企业端提供服务、如何让家族信托在家族治理端与企业治理端发挥更大的作用、如何进一步优化我们的方案设计为不同的企业家客户打造量身定制的家族方案，这些都是我们需要不断思考的创新方向。”
黄利军指出未来3-5年股权信托的创新将聚焦两大方向：
一是员工持股信托的精细化升级，通过“受益权分级+数字化登记”持股人数上限问题，实现核心骨干与普通员工的受益权差异化设计。
二是股权慈善信托的规模化发展，杭州发布于《关于做好股权慈善信托登记试点工作的通知》、着手试点股权慈善信托登记后，其经验可为全国其他地区提供可复制的范本，推动信托财产登记制度在更大范围的完善。
家族企业的必然选择
民营企业在国民经济中是具有核心地位的，民营企业的稳健经营发展对于经济贡献、增加就业、拉动创新发展等都有着至关重要的作用，那如何实现企业平稳传承、降低传承过程中民营企业家财富社会效用的损耗，就显得尤为重要。
早在2021年的两会上就提出了“建议将家族信托作为一项民企财富传承的顶层设计予以推行”的重要观点并得到了高层的肯定回复。五矿信托家办也建议企业家可以结合自身情况考量，选择使用股权类家族信托的方式来实现家族企业传承，具体来说：
对于重大的家族安排，尤其越是资产体量庞大、品类繁杂的家族，在传承的时候也会越复杂，遇到突发事件或者极端情况时，可能会导致资产流失乃至财富易主，尽早通过家族信托去做资产的梳理及整合安排是非常有必要的。
而且随着社会的进步发展，家族企业可能面临转型需求，会去尝试一些新的领域投资，面临一些不可预测的风险。那为了不影响家族核心基业，最好提前考量设计股权家族信托，以保证整个家族财富源泉的稳定，提高整个家族的抗风险能力。
特别对于多子女的大家族，如何避免财富分配不均、厚此薄彼引发家族矛盾，股权家族信托更是为客户提供了一个最优解方案，在保持股权集中不分散、控制权稳定的前提下，解决家族成员间的利益平衡问题，同时也可帮助家族成员/小家庭规避婚姻风险、个人投资风险等。
企业经营控制权稳定是推动产业持续发展的核心动力，它增强了投资者对企业的信心，降低了市场的不确定性；稳定的企业控制权更是保障就业岗位稳定的关键。
五矿信托家办建议企业家还是尽量提前安排家族传承事宜。“股权家族信托从架构设计规划到落地也是需要一定时间周期的，我们确实遇到过有些年事已高的客户在安排复杂的传承事宜的时，多少就会有些力不从心，增加了不少的不确定性，许多人认为财富传承是老年人的事情，年轻时不需要考虑，这种观念往往导致错失规划时机。事实上，财富传承规划越早开始，对稳固家族财富越有优势。”
当企业家步入家族传承阶段，他们所承担的社会责任也迈向了全新维度，这不仅关乎家族企业的延续，更与社会的可持续发展紧密相连。同时，企业家在家族顺利传承中，也实现了企业价值观与企业精神的顺利传承，将家族的诚信、创新、坚韧等品质不断延续，也可以激励着一代又一代创业者不断前行。
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