家族信托市场仍处于蓝海期，扩张与高速发展是主基调

市场仍处于蓝海期，扩张与高速发展是主基调

总体来看，相对于国内庞大且持续增长的高净值人群的体量而言，目前已经设立家族信托的人群数量以及装入家族信托的财产规模所占比例仍有较大提升空间。

具体而言，相对于国内信托公司的业务规模，家族信托业务的占比也还有较大发展空间。根据中国信托业协会相关数据，截至2019年4季度末，全国68家信托公司受托资产规模为21.6万 亿元。而根据公开数据的估算，国内家族信托财产规模约在1300亿元至1800亿元左右，占全 部信托规模的比例不足1%。

相对于境外市场的家族信托规模而言，国内家族信托的体量也有较大差距。2019年两会期间， 全国政协委员、上海市妇联副主席、上海外国语大学副教授黄绮女士在接受媒体采访时表示： 参考英国、美国、瑞士等许多发达国家的做法，家族信托制度是解决高净值人群对财富增值和传承需求的一个有效途径。建议在我国建立家族信托制度，这对抑制国民财富外流、维护社会稳定、促进家庭和谐、保障市场发展等，具有十分重要的现实意义。

家族信托监管环境持续改善

《清华金融评论》2018年第10期刊登中国银保监会信托部主任赖秀福的文章《发挥信托制度优势 助力家族财富管理行稳致远》，该文提到：信托制度作为家族财富管理与传承的工具之一具有五方面天然优势（财产安全、财富传承、功能灵活、隐私保护、税收规划），家族信托是发达经济体家族财富管理与传承的主流模式，我国家族信托未来发展空间广阔，我国家族信托发展条件已基本具备。

在2018年12月25日至26日举行的2018年中国信托业年会上，中国银保监会副主席黄洪对信  托业未来的发展提出七个方面的要求，其中第二方面是“信托业务要坚持发展具有直接融资特点的资金信托，发展以受托管理为特点的服务信托，发展体现社会责任的公益(慈善)信托”， 这是公开资料可查的高级别官员首次谈到“服务信托”。

2019年12月30日成文的《中国银保监会关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》

（银保监发〔2019〕52号）在“培育非银行金融机构特色优势”段落中强调：信托公司要“积极发展服务信托、财富管理信托和慈善信托等本源业务”。这份文件将“服务信托”作为信托公司本源业务的“三驾马车”之首。

根据《证券时报》2020年2月11日的报道，中国银保监会信托部已初步起草完成《信托公司资本管理办法（试行）》及其相关配套文件，下一步将对此进行公开征求意见。该办法调高了资金信托的风险系数，降低了服务信托、公益信托的风险系数。

2020年5月8日，中国银保监会发布的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》中 提到：“服务信托业务不属于本办法所称资金信托，不适用本办法规定。服务信托业务，是指信托公司运用其在账户管理、财产独立、风险隔离等方面的制度优势和服务能力，为委托人提供除资产管理服务以外的资产流转，资金结算，财产监督、保障、传承、分配等受托服务的信托业务。”

虽然监管机构还未公布“服务信托”的具体定义和范畴，但根据目前业内的普遍共识，家族信托是服务信托的重要组成部分（其他或还包括证券投资运营服务信托、资产证券化信托等）。通过上述信息不难发现，监管机构对于家族信托持比较正面的态度。

参与机构急剧增加、更加多样化

随着家族信托业务的蓬勃发展，越来越多的机构开始涉足这个领域，市场竞争也日趋激烈。虽然目前国内仍以信托公司担任受托人为主流模式，但在家族信托的设立过程中，信托公司并不一定起主导作用，不同的机构可能有各自的特色和优势。

我们注意到，有部分信托公司尽管家族信托业务刚刚起步，但仍以相当的热情和篇幅着墨于此。但也有部分大型信托公司在年报中并未透露太多信息，比如有几家在业内享有相当知名度的信托公司年报中只有一句话提及家族信托，更有一家在媒体有宣传承做家族信托的大型信托公司在77页的年报中对家族信托只字未提。这可能是信托公司保密的需要，也可能体现了家族信托业务在各信托公司中的不同的战略地位，比如有一家大型信托公司提到“重点围绕九个业务方向开展业务”，“继续开展家族信托业务”排在第七位。

虽然有40家信托公司在年报中提及已经涉足家族信托业务，但明确提及具体规模的只有13家， 这或许说明很多公司目前的业务量还不大，也可能出于其他考虑。我们通过公开渠道搜集了部分信托公司近期的家族信托规模。

目前国内正常存续经营的信托公司有68家，持有金融许可证，监管机关为中国银行保险监督管理委员会及银保监会各地监管局，行业自律组织为中国信托业协会。我们梳理了国内64家信托公司的2019年年报（有四家信托公司网站处于维护中无法取得），其中明确提及已经开展家族信托业务的有40家，占比达到62.5%。信托公司、私人银行、律师与税务师、第三方财富 管理公司及独立家族办公室等主体的积极参与，有望提升行业活力与发展水平。

经验积累成为重要的差异化优势，头部机构强者恒强信托合同模块化，设计能力个性化

多数从事家族信托业务的机构认为，相较于其他批发性的业务而言，家族信托的利润贡献并不显著，机构天然有快速上量的冲动，否则难以取得管理层的长期重视和支持，也难以支撑业务团队的运行，这让“家族信托采取标准化合同”有非常大的吸引力。但随着高净值人群对于家族信托的认知越发深入，他们对于信托合同文本的严谨性和自己需求的个性化的要求越来越高， 这两者本身存在一定的互斥性。这对主导家族信托方案设计的机构提出了更高的要求，如何在业务效率与满足委托人个性化需求之间进行平衡，会成为机构不得不面对的课题。

展望未来，机构或对初次设立，希望“先搭建框架，再逐步完善”的委托人提供套餐化的方案， 再由委托人根据自己的偏好搭配组合，既在一定程度满足个性化的需求，又不至于过于耗费时间精力。当然，这需要机构积累相当丰富的案例，在此基础上归纳提炼出共性的需求，设计有代表性的解决方案。

在标准化模块的基础上，通盘考虑各模块之间的相关性及潜在冲突，有利于机构在提供更为个性化方案时，兼顾合同文本严谨性。

管理、运营规模化优势愈加显著

随着家族信托业务存量规模不断扩大，如何确保家族信托分配、修改、投资、风控等各个环节准确高效处理成为机构必须要面对的问题。因此，强大的后台支持必不可少。

而随着规模效益的逐渐体现，机构运营家族信托的单位成本可能下降，服务费用亦或相应下降。所以，对于委托人来说，具有一定规模优势的机构是比较好的选择。

头部机构积极进取勇于创新

我们注意到，部分机构不断探索创新，推出保险金信托2.0、上市公司股票信托（保留投资权利信托）、非上市公司股权信托、不动产信托、监护支援信托、遗嘱信托、多委托人信托等信托类型，使得家族信托的内涵和外延更加丰富。

开展这些业务的机构，在传统的现金类家族信托方面往往已经具备相当的规模，各个环节运转比较成熟流畅，才会有余力进行创新和优化。而这些创新可能又会进一步吸引新的高净值人群， 形成正向循环。