瑞银的目的地判断与美元定价中国资产策略之间，隔着五个执行层次
未来20到25年，超过83万亿美元财富将易手。瑞银把中国写进了这轮转移的目的地名单。对家族办公室来说，这句话的意义落在执行层面：中国仓位用什么币种进、放在哪个法律主体、多久能变现、由谁接手。
惠裕的判断是：这轮转移先改变家办的配置坐标系，再改变中国资产的仓位权重。能分享红利的，是提前把通道、架构和风险预算做完的机构。本文回答三个问题：中国资产承担什么角色，用什么币种和通道持有，退出与传承怎么安排。
数据全景：两条信号，一张基线表
10月22日，2026金融街论坛年会瑞银集团平行论坛上，瑞银亚太区总裁兼财富管理全球联席总裁康瑞博说，2025年全球个人财富增长10.8%，为2017年以来最快；未来20至25年预计超过83万亿美元财富易手，“中国无疑有潜力成为本轮财富转移的重要目的地”。他说，中国的优势在于把创新落地并规模化，机会集中在半导体、数据中心、电力设备和“中国+1”产能出海。
前一天，财联社披露丘栋荣路演纪要。他创立境外私募TriValue，主打“美元定价的中国资产”：做多中国内需资产，用低成本看跌期权做空美股科技。开曼基金已注册，香港4号、9号牌在申请中，人民币产品暂缓。
瑞银2024年调研的320家单一家办合计代表超过6,000亿美元财富，83万亿美元相当于它的近140倍。
瑞银和丘栋荣都用美元视角给中国资产定价，落点不同。
瑞银讲产业和通道。康瑞博说，吸引全球资本需要市场准入、清晰规则和可信赖的跨境渠道；加强跨境资本流动监管，有助于把相关活动引导到沪深港通、QFII等规范机制。今年8月底，瑞银完成首笔熊猫债发行。通道选择就是合规选择。
丘栋荣讲估值和供给。他认为中国资产的吸引力来自连续4年的供给收缩，由周期下行、产业自主出清和监管约束驱动，有望缓和竞争、抬升投入资本回报率，这是他未来3年的核心主线。他判断A股整体估值偏高，腾讯、茅台现阶段也缺乏吸引力；对AI持回避态度，理由是资本开支巨大、盈利模式未跑通。
分歧点在AI和高估值成长股。家办应把中国资产切成模块，分别给风险预算：公开市场股债、互联互通、离岸美元债与人民币资产、一级市场硬科技、实物资产。每个模块单独设目标回报、最大回撤和锁定期上限。
五个执行层次
战略配置：先定风险预算、目标回报、最大回撤和流动性约束，再定在岸与离岸比例。长期限资金可参考捐赠基金模型赚流动性溢价，前提是尽调跟得上、能承受J曲线。
区域与币种：美元计价中国资产、离岸人民币资产、港股与A股、中概股，四类通道的合规成本和退出效率差别很大。备忘录里要写清币种对冲、税务身份和受益人居住地。
法律与税务：信托、基金会、SPV、家族宪章、CRS、资金出入境、受益人身份、遗产税与资本利得，逐项过一遍。架构的标准是三年后仍可审计、可解释、可继承。
流动性与退出：61%的PE投资者担忧未来12个月缺乏退出渠道。非标部分要设锁定期上限、分批退出机制和流动性缓冲。
治理与传承：投资委员会、风险预算、报告体系和代际教育，把配置从个人判断转成制度安排。接手一代的风险偏好、税务身份和居住地都会变，配置表要能跟着改。
未来12个月的行动清单
第一步，写“中国目的地”投资备忘录，明确宏观假设、配置目标、风险预算和退出原则。第二步，做可审计性测试，梳理法律主体、受益人、税务身份和跨境通道。第三步，小步建观察仓，从公开市场中国股债或互联互通切入。第四步，设触发器：估值、汇率、监管或流动性变化时，自动减仓、换仓或暂停新增。第五步，年度复盘。
压力测试至少覆盖六个场景：美元流动性收紧、人民币贬值、跨境通道受限、单一资产退出困难、AI估值回调、地缘冲突升级。
3年维度上，中国资产在家办组合里会从卫星仓变成有独立风险预算的模块，条件是通道和架构先做扎实。83万亿美元给出的是目的地重排的窗口。窗口期内完成架构与预算的家办，才谈得上分享这轮转移。
*本文为信息分析，不构成投资建议；跨境架构与税务安排请以专业机构意见为准。*
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