安澜资本何文迪：单一家族办公室最该建立的资产配置文化

编者按：家族资本对于投资的敏感性和期限的长度，本应更从容地做好资产配置，但因中国家族企业的财富积累还没经过几代的磨炼，新钱思维更强，在财富管理上没有被真正的资产配置文化熏陶过，而今天我们该正视这一点，用家族长钱思维来考虑资产配置

2021年12月28日，由《商讯•家族办公室》杂志、Anlan Capital联合主办，惠裕全球家族智库 和GAAS2021承办的《遇见CIO 2021家族办公室首席投资官年度论坛》在上海举办。

今天范老师给我提出一个题目“最该建立的资产配置文化”，我准备了一页PPT，只讲一个点。在座各位都是家族办公室资深的行业专家和前辈。我们安澜作为美元资产配置平台，更多从我们角度讲一些观察，从资产配置文化角度来看，家族办公室作为不管是资产配置还是财富管理的新物种，它也是以新物种业态存在，在这样情况下每个物种都有文化和精神。

从我们的角度来看，单一家族办公室最应该建立的配置文化是五个角度：

第一个我们叫做综合性和多元化。大多数在座各位服务的很多客户都是主营业务在中国的这些家族或者家族的企业或者说家族办公室。在整个资产配置的过程中，我们有多远化配置的概念和理念，不管是海外平衡还是股权、债权不同的品类，以及不同流行性和期限的平衡，所以第一个是综合性和多元化，我们也认为只有是非常综合性和多元化的资产配置篮子和这样的文化，才能实现真正意义上的家族财富保值和增值的目的和方向。

第二个我们叫做专业团队和合理的机制，包括范老师这边也做了很多的研究，到底什么样认识和做今天的主题？家族办公室的CIO。在行业或者业界我们看到各种各样的形势，有些是原油企业CFO，有些是二代掌门。但是做过大的资产配置者是最适合做家族CIO的角色和定位。早上讲（12：33）这其实也跟我们讲的捐赠基金风格或者说大的（英）配置是相辅相成的。

但另外一个我觉得非常重要的是合理的机制，很多家办也经常说人才很难抢，愿意做投资的去头部顶层机构做投资经理和合伙人，但家办不一样的家度，家办和投资机构相比也有它的优势，它没有那么多LP的压力和噪音。合理的机制也很关键，很多家族办公室通过不同的方式在管理者家族“守门员”，我们看到有几个比较顶尖或者最顶级中国家办，也通过高薪去吸引人才，同时确保这些人的利益和家族利益一致的，这不光是家办的问题。

比如说一个一级市场基金老大或者创始人如何保证下面投资经理不拿回扣？高薪养人是一方面，如何是合理的机制？有些是跟投，这是我们第二个认为的。

第三个讲知识和信息网络的构建。我们觉得很多家办做到后面像FoF。FoF它一方面投了很多管理人、基金。另外一方面通过基金和管理人建立起了知识和信息的网络，同时又有很多跟投和直投的机会。通过这样知识和信息的网络构建更高层面的认知。我们服务过一些家办，他们看底层的逻辑，问投的两百个管理中六个都投这个项目的人，为什么估值计算不一样，从中观察和选择不同的角度。所以这个上面我们认为知识和信息网络构建是很关键的。

第四个我们叫有效的风险管理和对冲。今年可能是大家感受特别深刻的，上午在对话的环节当中也有聊到离岸中国资产特别惨，不管是中概股还是中资。做到知行合一、言行合一还是挺困难的。在这样的情况下，在真正打理和配置海外美元还是惯性思维、下意识的去配熟悉的名字，最后配完之后还是中概股和中资美元债投资的类别。

其实并没有跟他在中国主营业务或者在中国主要生意形成非常有效的对冲。在这个上面有效的风险管理和对冲是很关键的。我们有深度合作的以地产为背景的家办，他们的钱都是美元，他们所谓的家族企业在香港上市的，和很多中国房企一样，为了跟家族企业做对冲，他们家族办公室配置就是三个大的逻辑和原则：只投美元、只投另类，只投非中国（资产），应该建立或者最应该建立的资产配置文化的闭环，综合性和多元化配置，有效风险管理和对冲，以及真正意义上体现家族的精神和价值观。这是我简单十分钟的分享，谢谢大家。